1.5%的基准利率还会维持多久？写在央行公布5月利率之后

5月7日下午2点30分，澳洲央行（RBA）公布了最新的利率决策，即维持基准利率在1.5%不变。这是澳洲央行自2016年8月份将基准利率从1.75%降到1.5%以后，连续第31次把利率锁定在1.5%。

有趣的是，现任RBA主席Philp Lowe是在2016年9月18日上任的，也就是说自他上任以来，无论澳洲经济如何，澳洲央行的基准利率都没有发生过改变。

市场是多变的，金融市场更是如此。笔者还记得在2018年年初的时候，澳洲的各项经济数据都表现良好，股市也处于上升通道内，澳洲的经济学家们都在盘算着澳联储究竟何时会加息以防止经济过热。

然而，随着澳洲的零售业低迷、工资增长率缓慢、家庭债务率陡然增加等问题的逐个出现，市场上加息的声音也逐渐消失。

取而代之的是，从去年年底开始，市场上开始出现希望央行降息的声音。这种声音在本次利率决议前更是达到了顶点，最直接的原因无非是澳洲2019年一季度的通胀表现不理想。根据澳洲央行4月24日公布的数据，澳洲2019年前三个月的消费者价格指数（CPI）环比保持不变，而过去12个月的CPI仅增长了1.3%，这远低于央行2～3%的通胀目标。

因此，在本周二之前，很多机构的经济学家都认为降息势在必行。不过，其中部分经济学家认为降息的象征意义要大于其实际意义，因为区区0.25%的利率降幅对于真实市场的刺激并不明显。

无论如何，五月基准利率不变已成定局，而对于本次央行给出原因，周二的澳财有道节目已经做了详细的分析，这里不在赘述。

本文主要讨论的是本次利率决定会产生什么影响，各路名家对此都有什么看法，以及央行在今年的剩余时间里会不会降息。

澳元升值，股市下跌都是“常规操作”

本次利率决议对澳洲股指和外汇市场都产生了不小影响。就在利率宣布后短短几分钟的时间里， ASX200立即下跌了30点，这其中零售业巨头Woolworths的股价从32.40澳元下跌至32.27澳元，银行业代表四大银行之一的澳大利亚国民银行（NAB）的股价在几分钟内也从26澳元跌至25.87澳元。

虽然ASX 200 最终勉强收于6301.4，比前日收盘价高出18点，但也明显低于午间达到的6341点。截止周五开盘，ASX 200仍在6300点以上。

对于外汇市场来说，利率维持不变自然给了澳元上涨的底气。就在利率决议发布的两分钟之内，澳元兑美元汇率已经上涨50个基点，至70.3美分，而第二天早上澳元的汇率也是稳固在70美分以上，且兑绝大部分主流货币的汇率都显示走强。不过，随着川普的推特闹剧重燃了中美贸易战火，增加了市场的不确定性，目前澳元兑美元的汇率又重新回到了70美分以下。

工党无奈，自由党松了口气

本次央行的利率决议是5月18日联邦大选前的最后一次。本次决议可以看作是央行对自由党执政期间经济表现的态度。因为央行一旦决定降息，那就表明央行认为目前的经济比较低迷，需要更多刺激，而这无疑会给本就处于劣势的自由党的竞选之路增加更多障碍。

而本次利率不变也让自由党松了一口气。自由党竞选人，总理Scott Morrison在央行公布利率结果之后就第一时间表示：“我完全尊重央行本次的利率决议，因为他们是最了解目前经济情况的。我的意思是，无论是在澳大利亚还是其他地方，中央银行家都是一个非常谨慎的群体。他们不喜欢把经济推入巨大的风险之中。”

相比之下，工党领袖Bill Shorten则对该决议表达了强烈不满，他认为央行目前的立场有偏向（Wicked Position），并维持了其对澳大利亚经济正在“陷入平庸”（Wallowing in mediocrity）的看法。

大选在即，对于两党之间如何抉择，笔者相信周四的“澳财聚焦”栏目已经给了大家很多建议，这里本者再列出5月18日大选前几项重要经济数据的发布日期。这些数据可以帮助大家在了解更多当前经济情况，以便做出选择。

降不降息，经济数据说的算

究竟澳洲央行下半年能否降息，归根揭底是要看澳洲的经济情况。从目前来看，澳洲经济形势并不容乐观。

先说经济增长率，虽然本次澳洲央行维持利率不变，其在本次决议中还是调低了经济增长目标，2019和2020年的经济增长预期则从先前的3%降到了2.75%。这说明澳洲央行也对澳洲的经济前景表现出了些许担忧。

相比之下国际货币基金组织（IMF）2月份发布的一份对澳洲未来经济的展望则显得更为悲观。该报告预测，澳洲2019年的经济增长率（GDP增长率）仅有2.6%。

接下来看一下通胀率，一季度1.3%的年通胀率是众多经济学家预测五月利率下调的关键性指标。

虽然短期内石油价格提振会刺激通胀率的增长，但长期来看，零售数据，澳洲家庭的负债率和房屋价格这些指标目前都偏向负面，而澳洲央行也已经将通胀目标从原先的2%降低到1.75%，因此今年的通胀水平可能仍会维持在较低水平。

最后让我们看一下失业率，2019年3月的失业率为5%，可以说是还维持在较低的水平。不过澳洲央行主席Philip Lowe对该数据可能还不满意，他在周二晚间曾对外表示如果失业率年内不能降到5%以下，那么央行将会在年内降息。

对于此观点，AMP的首席经济学家Shane Oliver表示年内的失业率会上升到5.5%，这会促使央行降息。而根据以往经验来看，央行每次降息都不会只降一次，因此本年内我们可能会看到央行基准利率到达1%。

另外有一个值得注意的现象是自2018年起，澳洲的失业率和通胀率都在不断下降（见下图），这其实违背了经济学中著名的“菲尔普斯曲线”，即失业率和通胀率呈反比例的关系。对此，我们不得不怀疑是官方的统计方法出了问题，还是“菲尔普斯曲线”又要重新画了。

总体来看，澳洲经济表现还是比较低迷，而这也是本次大选后的胜者上台后必须要解决的问题。一般来说，加大政府投资和央行降息是短期内最为常见，也是较为有效的官方刺激方法。就目前情况来说，无论是工党还是自由党上台，政府投资都会大大加强（无非是两党投资的地方不同），但如果政府投资效果不好，那么央行降息就会变得势在必行。

而从长期来看，也许还是要回到马克思所说的“科学技术是第一生产力。”这句话上面，也许只有重大科技进步才能使得澳洲经济重回正轨，毕竟正是科技的进步才让我们一次次的突破“马尔萨斯陷阱”。

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