华尔街点评意外糟糕的12月美国非农就业报告

　　2013年12月美国新增非农就业仅7.4万人，远低于11月的21.4万人，也低于19.7万人的共识预期。

　　华尔街分析普遍认为天气是12月就业增长疲弱的罪魁祸首，认为失业率下降有劳动力减少的影响，不能视为绝对利好。有经济学家认为，美联储可能下调考虑加息的失业率门槛。也有经济学家认为，如这样的失业减少形势持续，美联储的鹰派高官应该会推动加快缩减QE。

　　以下是华尔街见闻整理六位分析人士的主要观点：

　　德意志银行G10外汇策略全球负责人Alan Ruskin：

　　在相当一段时间里，这都是最让人迷惑的就业报告之一。

　　报告的大部分数据都很疲弱，只有一个最重要的单一变量是例外，表现最为突出，它就是失业率。

　　看来天气对报告确实有影响，建筑业就业减少最为明显，可能代表其他方面也有天气的负面影响。

　　大多数领域就业增长疲弱，零售贸易除外。

　　数据会决策者和市场停下来思考。债券空头占主导地位，所以美国国债价格做出正面反应也不意外。

　　在大多数市场，预计后续影响有限，因为12月私人就业增加8.7万人、失业率降至6.7%的数据很可疑，毕竟劳动力参与率下滑，可能夸大了失业减少的势头。

　　但是，今后几个月更有可能持续的是失业率加快下行，不是就业增长疲弱。

　　CRT Capital政府债券策略主管：

　　失业率下降是劳动力参与率下降发挥作用的结果，所以并非就业向好的强劲信号。

　　美联储意识到这点，6.5%的失业率可能是美联储开始考虑结束宽松政策的门槛，但鉴于以上劳动力参与率的影响，美联储会下调失业率门槛。

　　天气显然也有影响，27.3万人因天气原因未工作，是正常时期的两倍。

　　同时，工作时长在减少，工资增长疲弱。

　　基准预测是，美联储会以温和步调缩减宽松，月购资产削减幅度不超过100亿美元，因为天气是影响因素。不过这种可能性已经从100%减少到70%。

　　当然，美联储不会加快速度。

　　Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson：

　　就业数据是近来最难以预料的，它们和其他所有就业市场的数据毫无关系。

　　天气影响可能要负部分、甚至全部责任。

　　家庭调查显示，天气导致的失业人数为27.3万人，创1977年12月以来最高纪录。

　　考虑到上行调整，预计就业增长目前的趋势水平为月均20万人以上，所以今年1月预计会大幅回升。

　　失业率下降是家庭调查的就业微弱增长14.3万人和劳动力人数减少34.7万人的体现，所以劳动力参与率下跌0.2%，跌至62.8%的新低水平。

　　环比来看，这些数据之中要认真看待的无非是失业率整体下降。如果这样的下滑持续，鹰派就会进一步推动加快缩减QE，担心工资上涨的压力。

　　迄今为止，工资数据没有任何变化迹象，但我们预计今年显然会加快变动。

　　年度家庭调查调整的幅度很小。

　　基准预测：美联储会忽视意外的就业数据，1月29日再次决定缩减QE。

　　TD Securities美国研究与策略副主管Millan Mulraine：

　　尽管12月数据令人失望，美国2013年全年就业增长仍然强劲，达到220万人，与2012年增幅相似。

　　而且，其他经济指标显示经济活动仍然呈上升势头。

　　我们将这次的12月报告视为异常，其他就业活动增长趋势均为上行。

　　美联储对待此后的缩减QE日程会更谨慎，今年结束QE的计划不可能因此避免。

　　GMP Securities固定收益策略主管Adrian Miller：

　　让人头痛的报告要归咎于天气，27.3万人因天气未能工作，人数之多创1977年以来最高纪录

　　债券市场至少暂时因此价格上涨，股票期货最初遭遇抛售，后来几乎完全追平跌幅。

　　在考虑影响美联储下次行动的数据方面，我们建议忽略这份报告不计，它的结果严重背离其他就业相关数据：ADP、每周申请失业救济和ISM就业数据。

　　其他数据都显示就业市场在累积增长势头。实际上，就业市场在好转。

　　不过，还有许多结构问题需要解决。

　　预计美联储会维持当前月购资产规模减少100亿美元的决定。

　　Interactive Brokers首席市场分析师Andrew Wilkinson：

　　2013年，美国企业增加就业仅7.4万人，未满预期的一半。

　　很容易归咎于天气。劳工部称，不利的天气环境让失业者人数达到了1977年以来最高水平。

　　12月就业增长停滞，失业率却下降，这越来越古怪。

　　在警告经济以前，不妨先看看零售业就业，12月新增就业7.4万人之中，有5.5万人都来自零售业。

　　这表明零售商最终接受了店面、仓库需要人手的预期，也许他们对未来前景的看法在好转。

　　12月政府、医疗保健、IT服务就业分别减少1.3万人、6000人和1.2万人。建筑业因恶劣天气减少1.6万人，这也和ADP就业数据表现不符。

　　以下可见2008年以来美国非农就业新增人数变化。

　　下图可见1960年以来就业人数与总人口比例(黑色)和劳动力参与率(蓝色)走势，浅蓝色区域为经济衰退期。

　　以下是更新后的美国就业“最恐怖图表”——二战后11次衰退后就业减少比例：