美国10年期国债可能再次引发市场危机

随着美国10年期国债收益率逼近3%，市场越来越关心美股将作何反应，在市场中众多机构认为3％收益率是美国股市的分水岭，市场或许将从这里结束上升趋势。在2月中旬市场已经出现一定恐慌性的暴跌，但市场最终还是快速修复短期恐慌下跌。在报告中极端情境的压力测试，试图分析当利率大幅上升至4.5%时，经济和市场将受到什么样的影响。如果市场按照测试报告中压力测试达到预期的话，对于市场可能会有再次的冲击影响。结合时间点也将是第一季度结束的时间。

根据机构的模拟测试预期，利率受期限溢价大幅走高推动上涨，并使用美联储FRB/US模型来模拟影响。在模拟发现，当美国10年期国债收益率上升至4.5%时，将导致美国经济急剧地放缓，但不会出现衰退，对2018年和2019年GDP增速的负面影响分别是减少0.5个百分点和1个百分点，GDP增速分别降至2.25%和1%。因此现在对于3%至4.5%这一带是重要的市场多空风水岭，如果触及这个峰值可能会带来隐藏的风险。如果出现这样的情况导致股市暴跌20%-25%吗，这是端情况下的市场反应使得高盛自主编制的“金融状况指数”(Financial Conditions Index)收紧至多200个基点。

在基准情形下，美国10年期国债利率将在年底逐步上升至3.25%，过去五个月里，美国10年期国债收益率飙涨了70个基点。近期利率走高预计将被市场很好地消化，一方面分析显示，利率走高主要是反映了积极的增长，另一方面，随着股价飙升，美元走弱，来自金融方面的增长动力仍然是积极的。

目前美国10年期债收益率已经高于其长期趋势线，从历史经验来看，这对股市来说可能会带隐藏的内在风险。美国股市都会在美国十债收益率升高至长期趋势线时，遭遇巨大损失。

债券市场在整个金融市场的比率也是比较重的，不同市场之间还存在找相互关联与制约的关系，因此债券收益率走高约束股市涨势的逻辑是，企业和借贷成本将上升，从而伤害经济增长和企业盈利，打压股市估值，而同时固定资产收益率相对风险资产也显得更有吸引力。

在美国10年期政府债券与美国股市都处于在高位阶段时刻时，美元指数的表现从之前的趋势中，经历了两次的筑底虽然一度有冲击前期水平压制区域，但是上有较重的水平区间压制作用，短期市场的动能仍有可能继续下行，区间位置在89.46一带。

Andrew He
高级分析师 

从2012年在富瑞登交易学院：担任课程开发交易策略研发等工作。跟随邵悦华老师多年从学生转行为导师。
曾经参加过汇市争锋栏目。

交易理念：多市场、多策略、大数据结合、自动EA程序的监控。