中国风景独好？全球国债连续第二天遭遇凶猛抛售

周四，全球国债再次遭遇凶猛抛售。

美国十年期国债收益率重回2.9%上方，2.92%的水平创下3月21日来新高。两年期美债收益率也上涨1个基点，至2.43%。

欧洲方面，英、法、德等主要国家国债也均没能逃过抛售潮。

英国十年期国债收益率涨10.6个基点，报1.520%，创3月21日以来欧市尾盘最高位，单日涨幅更是创下2016年4月以来最大。

德国十年期国债收益率上涨7个基点，至0.60%，为3月13日以来欧市尾盘最高位，盘中交投于0.540%-0.603%区间。两年期德债收益率涨1.3个基点，报-0.555%，欧市盘初一度涨至-0.553%，为3月13日以来盘中最高位。

法国十年期国债收益率涨至0.8%。

英国《金融时报》援引Columbia Threadneedle资深策略分析师Edward Al-Hussainy分析称，抛售潮开始于英国市场，英国央行在量化宽松项目中已经购买4350亿英镑英国国债，今年3月中开始，又出手购买量183亿英镑的配给券等，但本周英国央行的购买行为停止了。

01，通胀再度来袭？

全球国债连续两日遭遇抛售，一些分析认为是市场对通胀对担忧开始加剧的表现。

十年期美债和德债的平准通胀率已经分别上升至2.18%和1.41%，这也意味着4年以来的最高水平。通常这一指标被视为市场对于未来十年通胀水平的预期水平。

让市场更闻之色变的是通胀抬头之后美联储有可能加快的加息进程。

周三，美国两年期/十年期国债息差降至41个基点，创十一年以来年新低。

最近美联储高官也在讲话中提到过美债收益率的问题。本周三，圣路易斯联储主席James Bullard表示，联储官员现在需要讨论收益率曲线，它可能在六个月内倒挂。

华尔街见闻此前提到，将要担任纽约联储主席的美联储“准三号人物”、旧金山联储主席John Williams本周二表示，收益率曲线倒挂是经济显着放缓的预警，他将严肃地对待，但目前并没有看到收益率曲线倒挂的信号，“目前我们看到的收益率曲线的扁平化是正常的。”

Williams称，随着美联储提高短期利率，并继续放松美联储的资产负债表，长期利率也将上升。 “未来几年内不会出现收益率曲线倒挂的现象。”

02，中国风景独好？

近期贸易战风云和中国央行降准置换MLF都被认为是利好债市的宏观因素。

17日晚间，央行意外下调存款准备金率1个百分点以置换MLF。受央行降准影响，流动性宽松预期周三带动债市大涨，当天中金所10年期国债期货主力合约T1806涨1.05%，创下16个月以来的最大涨幅。

国君固收覃汉团队认为，央行逼空之下，当所有价值洼地都已经被填平以后，目前的市场显然风险和收益已经不匹配了。

从利率债曲线来看，各类非关键期限奇点、非活跃券甚至超长利率债等已均经历了成交量放大、大额资金扫货，从相对利差看，目前已无超额流动性溢价的压缩空间。

但对于央行新政利好债市的程度，亦有分析师持谨慎观点，华创资管总经理屈庆表示，不同2014年的政策明确转向，目前结构性去杠杆大背景仍然存在，中期需要观察货币政策操作的连贯性，及政策方向的实际变化。尽管降准操作对于债市短期利好效应明显，并释放一定交易空间，但是中期央行货币政策操作仍面临几大考验。