“央行的央行”警告：一场“完美风暴”即将侵袭全球经济

自特朗普挑起贸易摩擦以来，市场对保护主义抑制全球经济增长的担忧日益加剧。

在上周末的杰克逊霍尔全球央行年会上，“央行的央行”国际清算银行（BIS）总裁Agustin Carstens警告称，更大的风险并不在于上升的关税抹去了多少GDP，而在于保护主义对全球化所造成的威胁日渐上升。

Carstens认为，若全球化发生逆转，或将导致价格上升、失业率提高、抑制增长。高额关税还极有可能推高美国通胀，迫使美联储加息，进而致使美元走高，并在此过程中对美国出口商和新兴经济体造成损害。

他还称，由于投资者受惊和金融环境收紧，保护主义还具有扰乱金融市场，拖累企业资本支出的威胁。

这些真实的金融风险或将互相放大，创造出一场完美的风暴，并带来更高的价格。

具体来看，以美元计价的债务高达数万亿，一旦美元短缺，如此突出的数字很可能令国际贸易陷入危局。此外，货币战争的风险日渐上升，这些因素都是“风暴”的潜在催化剂。

非美国银行提供了大量以美元计价的信用证，这些信用证又占了这一贸易融资来源的80%。但由于非美国银行依赖批发市场来获取美元，信用证机制的脆弱性在2008年金融危机期间完全显现。非美国银行若出现美元短缺的情况，国际贸易就会惨遭削弱。

最重要的是，贸易冲突很可能升级成为货币战争。若货币战争爆发，各国或将禁止外国投资者进入本国金融市场，或是故意减少外国投资，将资本流动政治化。

此外，鉴于美国以外的非银行机构借入了高达11.5万亿的美元，我们必须注意到美国货币环境收紧所带来的长期影响。

在Carstens看来，发达经济体的政策制定者不应忽视日益增长的证据，即汇率突然贬值会减少新兴经济体的投资和经济增长。考虑到经济活动走弱将减少发达经济体对出口的需求，上述现象实则对所有国家均有影响。

长远来看，保护主义不会带来好处，只会带来痛苦——不仅是美国的痛苦，更是全球各国的痛苦。

在BIS发出警告的同时，美联储主席鲍威尔和其他央行行长们却都在很大程度上回避了贸易摩擦加剧对美国经济及货币政策所造成的影响，并暗示将逐步加息。

鲍威尔在年会上发表讲话时就称，美国经济“强劲”，美联储稳步加息是保障美国经济复苏、就业尽可能强劲增长以及通胀处于掌控的最佳方式。

金融博客ZeroHedge指出，就目前来看，高额关税本身的影响以及土耳其等国家相应的汇率波动均没有令美国经济增长放缓，即美国经济尚未受到保护主义的影响，因此美联储无需作出回应。

在Carstens的演讲之外，BIS还公布了一篇题为“全球市场结构与保护主义的高额代价”的研究论文。文中预计，取消北美自由贸易协定（NAFTA）意味着加拿大GDP将损失370亿美元，墨西哥将抹去220亿美元，美国的损失则达到400亿美元。北美地区的工资水平也将下降。

所幸，NAFTA已经迎来“翻新”的希望。8月27日周一，特朗普称，美墨将签署新贸易协议，并呼吁加拿大迅速加入美墨新协议，否则面临被忽视的风险。墨西哥总统也称非常希望加拿大成为美墨贸易协议的参与方。

加拿大外长Freeland随后提前结束访欧行程，美东周二下午在华盛顿会见美国谈判代表莱特希泽，重新参与NAFTA谈判。

墨西哥经济部长Guajardo表示，墨西哥本周将参与NAFTA的三边会谈。美国商务部长罗斯也确认了举办三方谈判，“我们邀请加拿大加入美墨贸易协议”，而美国财长姆努钦不排除达成美加双边协议的可能性。