CMC Markets | 降息空间预计为25个基点 联储难有持续动作

特朗普上台后，美国经济增长势头依旧强于全球主要经济体国家及地区，此次公布的二季度GPD数据年化增长率为2.1%，超过了1.8%的预期。

二季度的经济数据上，整体呈现“消费强”，“投资弱”，“财政宽”的格局。作为7月议息会议（北京时间8月1日凌晨开始）前的最重要一次经济数据，单从经济数据本质上看，和降息政策有矛盾。

因此，我们认为如果在7月议息会议上美联储最终降息，这种降息属于“预防式”，可能或与全球经济疲软、贸易摩擦等带来的不确性有关。

我们认为，美联储主席鲍威尔的表态不会偏向于持续，也不会表现过于激进的偏“鸽派”。

此次二季度GDP的整体增长主要是由实际个人消费支出（PCE）推动的，家庭消费增长4.3%，这是自2017年末以来的最好表现。

援引消费信心数据、以及出口数据可见：一方面，私人消费较一季度明显回升，另一方面，固定资产投资和出口较一季度大幅走弱，表明全球经济疲软、贸易摩擦等影响对于美国经济的分化表现比较严重。强劲消费和政府支出抵消了投资和出口拖累，令美国经济继续温和扩张。

作为美国宏观经济的重要参考报告之一，褐皮书（the Beige Book），为美国联邦储备委员会（FED）每年发布八次的美国经济展望调查报告。

2018年1月以来，褐皮书中出现了“关税”、“贸易”、“不确定性”等词次数增加，其中“不确定性”一词在2019年7月的褐皮书中达到22次，为近2年来做多，全球经济疲软和关税政策给美国企业带来的影响仍在扩散，这是触发美联储降息重要原因之一。

主要经济体中国、欧元区经济数据依旧疲软，有利于美联储采取预防式降息。

中国方面，二季度GDP同比增速放缓至6.2%，不及市场预期。6月制造业PMI、汽车销售等数据依旧低迷，PPI同比增长停滞，经济下行压力增加。

欧元区7月综合PMI初值51.5，预期值52.1，前值52.2；欧元区7月制造业PMI初值46.4，预期值47.6，前值47.6；欧元区7月服务业PMI初值53.3，预期值53.3，前值53.6。欧元区经济前景增长不乐观。

如上文所述，美国经济基本面没有大幅恶化，勿对美货币政策宽松过度乐观。美联储降息空间为25个基点，同时会宣布在9月结束缩表。

技术上美元指数9月合约多头波段已经确立，技术上，97水平附近视为波段支撑区域，即便8月1日凌晨出现降息，美元回落之后难扭转为下跌推动，美元恐将继续维持高位宽幅震荡。