“致命”利率来了？联邦基金期货示警美联储明年1月可能推行负利率

导读：周四，美国联邦基金期货2021年1月合约价格显示，市场预计美联储可能明年1月将利率降为负值；对市场预期利率敏感的2年期美债收益率创历史新低。新债王Gundlach周三称，利率低于零是致命的。

美联储官员一直表示不愿像部分欧洲地区和日本那样推行负利率，但新近期货交易价显示，市场预期美联储可能明年初就会将利率降为负值。

美东时间7日周四美股早盘时段，美国联邦基金期货2021年1月合约价格升破100.00，显示联邦基金期货市场交易者预计，美联储可能在明年1月被迫将政策利率联邦基金利率降为-0.002%。

这是2021年1月的合约首次预示美联储的政策利率联邦基金利率为负。

押注在2021年末以前美联储降为负利率的头寸今年已经明显增长。

而在通常用于对冲美联储行动的欧洲美元期权市场，周四交易价显示投资者预计，美联储的政策利率可能在2021年年中以前最低降至-0.45%。

也是在美股早盘，敏感反映投资者对美联储未来利率行动预期的2年期美国国债收益率一再下行，先是逼近0.1400%，而后降至0.1400%下方，一度达到0.1388%，创历史新低。

2年期美债收益率上周就曾降至0.18%下方创八年多新低，本周前三日徘徊在八年多来低谷。

周四当天，各期限美债收益率集体下降，收益率曲线总体下行。早盘2年与10年期美债息差收窄约1个基点至51.59个基点。周三收盘时息差为52.46基点。

和联邦基金期货一样，美国国债也是反映避险资金流的资产。因此，它们被视为市场对美联储未来利率行动预期的映射。

负利率意味着什么？新“债王”Jeffrey Gundlach美东时间周三不无担忧地评论称：

数以万亿美元的美国国债借款中，很多都是短期债券。美联储主席鲍威尔已经明确表示，他反对负利率。而联邦基金降为负值的压力还会因为短期借款激增而累积。负利率还请不要出现。利率低于零就是致命的。

利率降至零后，美联储要怎么走？

今年3月15日的紧急会议上，美联储将联邦基金利率降至0-0.25%的近零水平，并在4月末的会议上重申，保持近零利率和购债不变，要将利率保持到美国实现充分就业和通胀回升到目标为止，将为了支持经济动用所有工具并采取适当行动。

评论认为，美联储的4月会议声明提到，新冠肺炎严重影响近期经济活动，并构成中期经济前景的重大风险，这种对经济前景的评估比3月时显得更悲观，显示了美联储准备进一步行动的倾向。

在3月15日紧急降息当天，美联储主席鲍威尔就明确表示，负利率不会成为在新型冠状病毒爆发期间美联储支撑经济的政策选项，美联储会聚焦于其他“流动性工具”以保持流动性通常以及金融市场稳定运行。

前美联储主席耶伦3月底预计，美联储会抵制负利率，联储官员早就觉得负利率可能对货币市场基金和银行有很大的负面影响。负利率的可能性很小，对于达成美联储政策目标没有帮助。可她又说，永远不要把话说得太绝对。尽管极不情愿降为负利率，美联储仍有可能降到那样的水平。