任天堂是不是下一个特斯拉？这要看Switch能不能成游戏界的iPhone了

导读：看多者热情高涨，憧憬着Switch能像iPhone一样成为永久的游戏平台，打破行业盛衰周期，从而令任天堂股价暴涨一倍、两倍甚至五倍。

受市场对任天堂游戏机日益增长的需求提振，日本游戏巨头任天堂（Nintendo）股价最近突破了60000日元的重要心理关口，73200日元的历史高点在望。

随着股价接近历史最高位，一些投资者热情高涨，对该股抱有极高预期，认为它有可能复制特斯拉的路径，走出波澜壮阔的行情。

如此乐观的预期背后，核心支撑点就是任天堂全球卖疯了的游戏主机Switch有可能成为一个永久性的游戏平台，打破游戏行业传统的盛衰周期。

在这类投资者眼里，任天堂正在接近这样一个关键的命运时刻。一旦成为现实，任天堂股价就有可能翻一倍、两倍、三倍甚至五倍。

今年以来频频“无脑”买入股票的美国散户们也已经盯上任天堂了，这只股票是零佣金交易平台Robinhood上的散户们持仓量最高的日本股票之一。

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复制特斯拉？

与今年迄今30%的实际涨幅相比，上述看多者的预期的乐观程度无疑是相当惊人的。

不过，考虑到Switch在游戏玩家中的畅销程度，这样乐观的预期或许并不是天方夜谭——仅仅在上半年，这部游戏主机的销量就接近翻倍，同比增加了95%。

整体来看，市场上对于任天堂的业绩预期出现了明显的分歧。

看多者们预计，任天堂可以转型为一家能够在保留用户基础的同时推出增量式新平台的公司。

而一些怀疑者认为，这家位于京都的游戏公司在每一款新推出的游戏机上都在押注，希望能让新机大获成功。然而，后续的新产品销量无法保证能够媲美Switch。

10 West Advisors投资经理Toan Tran表示，任天堂倒是可以通过每隔几年升级到功能更为强大的Switch，以此实现自身的突破。

从股票本身来看，任天堂的12个月远期市盈率约为20倍。相比之下，由美国科技巨头组成的所谓“FAANG”的平均远期市盈率则为38倍左右。

按照Mindset Capital首席投资官Aaron Edelheit的说法，任天堂的估值“一直低得出奇”，“这家公司的创新能力已经高到了没人会称赞的程度。”

Aaron Edelheit正是那个给出5倍涨幅预期的人。他认为，当前的任天堂就像是2013年的微软：不受投资者喜爱，被人误解，其商业模式面临十字路口。他说，任天堂最终将变成一个“多面手”，股价有可能上翻数倍。

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何谓“永久性产品”？

游戏行业尚未出现“永久性产品”，但是电子消费品行业已经有了，它就是iPhone。

无论各类App再怎么更新换代，它们始终都要依赖搭载它们的终端设备，而这些作为平台的设备可以存在很多年。iPhone就是其中最典型的一个。

类比到游戏主机，那就是版本越新的Switch，可以兼容已经发布的所有游戏，同时变得更加强大，功能也更加丰富多样。

这样一来，玩家就会被牢牢锁定在以Switch为核心的任天堂生态系统当中，同时也使得这家公司的销量和利润更加可预测。

问题在于：迄今为止，任天堂尚未做出这种官方表态。

虽然任天堂经常提到要把Switch的使用寿命延长，使之与之前的游戏主机更加“长寿”，但他们从没有提过，想要追求一种类似于苹果产品的商业模式。

而且，任天堂是否能够，或者甚至想要追求这种商业模式，仍有待讨论。

对于这一点持怀疑态度的其中一个理由是：坚持使用Switch可能会限制任天堂在其硬件设备上不懈追求大胆创新。

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疫情下的受益者

相比于成为一个行业变革者的预期，美国投行Jefferies的看多逻辑更接地气，也更短期一些。

Jefferies分析师Atul Goya在上周四发布的一份报告中写道，任天堂的游戏更适合家庭玩，这使得它处于独特的业界地位，并且能够从重新分配通勤时间和节省开支以及减少休闲旅行中获益。他认为，这种趋势将在未来6到12个月持续下去。

当下爆发的疫情有利于游戏开发商和主机制造商。Atul Goya预言：对于游戏产业(包括下一代主机的发布)来说，这个假日季可能是有史以来最大、最赚钱的假日季。

任天堂预计，截止到明年3月底的2020财年，公司营收将小幅下滑至1.2万亿日元。而分析师的预期则没有这么保守，他们预计任天堂同期的平均销售额将达到1.42万亿日元，高于2019财年的1.31万亿日元。

Atul Goya对任天堂股票的评级从“持有”上调为“买入”，并将该股的美股目标价从57.54美元上调至82美元，将该股的日股目标价上调至69500日元。

不过，Atul Goya认为，任天堂股价最高也就是70000日元左右了。毕竟，当年在Wii达到销量顶峰时，任天堂的股价却大幅下跌，这仍很多投资者至今都心有余悸。

任天堂日本股票从去年6月摆脱了数月的低迷，到今年年初涨至43000日元左右，3月下旬一度跌回40000日元附近，此后显著走高。