比特币：“时间”和“价值”（图）

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每次比特币大幅波动后，市场总会出现不同声音。投资中时间维度相当重要，对“时间”和“价值”的厘清，永远是关键要素。

每次比特币的价格大幅波动后，市场中总会出现两种声音，一种认为比特币的炒作是空穴来风，泡沫的破灭只是时间问题；另一种则认为比特币仍然有未来，短期的调整是一种再正常不过的市场反应。这两种观点里都提到了“时间”的概念，事实上这也是在任何一种投资中都需要关注的重要角度。

从投资的角度来说，大致可以分为短期、中期和长期这三个维度。多数人在进行金融投资时往往会忽视这样一个重要的思考角度，但事实上时间维度是相当重要的。

举例而言，房地产投资与金融投资类似，但绝大多数人在买房时事实上有着清晰的时间维度，比如说刚毕业的大学生买房是为了“安家”，因此其时间维度大约在3-5年，因为大约在那个时候要考虑换房结婚。而一对刚生了孩子的夫妇，在买房时需要考虑孩子的就学问题，那么这个时间维度则大约在10年。但如果是纯投资的炒房客，其投资的时间维度则大约在1-3年之间。从这三种不同的投资心态而言，选房的标的、杠杆的使用等等，都会有相当大的不确定性。因为对“时间”的理念不同，投资的结果也往往会出现明显的差异。具体来看，持有房产超过10年的年轻夫妇，往往会赚取最大的利益；3-5年后换房的大学毕业生往往会获得正收益，但收益率不会太高；与此相比，炒房客则因为市场的各种短期因素的存在，往往会面临市场的大幅波动。

这三种在房地产市场投资的时间维度，事实上在其他金融市场也都存在，从比特币投资的角度而言也是如此。多数投资者采取的心态是“赚一票就跑”的短炒心态，这样的心态会导致其对任何的信息都十分敏感，也因为这样的风吹草动的心态，短炒客往往很容易在巨幅波动中蒙受巨大的损失。

换个角度而言，如果在一个较长的时间区间内去关注并参与比特币市场，从历史经验来看，获取利润的概率还是非常高的。也正是因为这样的赚钱效应，才会有大量的投资者进入这个市场。

那么，在比特币又一轮的风潮过后，投资者应该怎样以“时间“的角度来观察这个市场呢？首先，从一个大的周期而言，比特币的故事并没有讲完，尤其是比特币底层的区块链技术，这个技术大概率会成为数字货币的主流技术，考虑到未来可能的数字货币需要国际间的互联互通，一个相对成熟有效并被广泛接受的加密技术，仍然有很大的想象空间。

第二，从3-5年的角度来说，比特币仍然很难被主流金融世界接受，其可能的应用场景仍然是十分有限的。如果这样的观点是成立的，那么未来的可预见时间内，比特币大概率仍然会是一个上蹿下跳的市场，它时不时会登上媒体的头条，但参与其中者也免不了大喜大悲。

第三，在未来的一到两个季度之内，比特币仍然会面临巨大的调整风险，这其中既有监管的因素，也有货币政策可能收紧的因素，从交易因素来看，市场中仍然有大量的获利盘，这些盘面随时都可能汹涌而出，从而冲垮大多数人的心理防线。

隐含在“时间”当中的是赔率和波动率，长期投资一般而言会忽视波动率，其最重要的工作是发掘被投资标的的真正价值，而一旦认可其价值，那么持有的时间越长，获得的收益就会越可观，这样的赔率是相当吸引人的。与此相比，短期投资（比如说在几个月的时间维度内）面临的波动会比较大，事实上也不大可能去考虑投资标的的真正价值，也因为此，获胜的概率也会相应地小很多。

具体而言，很多人在投资比特币前认为比特币很快能翻番，这里的“很快”大概是3-6个月左右，那么这样的一个投资收益假设隐含着另一个可能性——即在3-6个月的时间内，你也可能亏损50%。换个角度来说，投资的收益和风险是对等的。在进入任何一个投资前，都可以问问自己是否可以接受这样的赔率。如果不能接受亏损50%的结局，那么进入这个投资事实上是盲目的，除非在极端幸运的情形下，否则大概率都是要亏钱的。

很多人会说，从“时间”的角度而言，是不是忽视市场波动，长期持有是最好的策略呢？答案是否定的。长期投资的出发点是“价值投资”，而关于比特币的核心问题并没有被解决，这个核心问题就是其是否有长期价值。到目前为止，市场中并没有建立让人信服的比特币价值体系。从货币超发的角度来看，比特币作为一种资产，其价格上升体现了一种资产通胀。但这个说法事实上站不住脚，在比特币之前，这样的皇冠被戴在了黄金的头上，然而，黄金在过去几年的表现事实上并不理想，其曾经的风头无俩事实上已经被比特币所取代——从这个角度来说，比特币也可能被另一种新的数字货币或者其他资产所取代。根本上来说，即使在“大放水”的时代，对于资产价值的探究仍然不能停止。不幸的是，到目前为止，比特币的价值体系并没有建立，其价值也就因此无法被确认。

然而，建立正确的投资理念并不容易，否则就不会多次出现各种“泡沫“破裂的景象。然而，无论如何，从每一次的投资中，投资者都应该多学会一点，对于“时间”和“价值”的厘清，永远是投资的关键要素。

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