恒大危机启示：软着陆是中共治理经济的法宝（图）

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回顾恒大的发展历程，早年房地产业在中国获得政府力推时，恒大凭借高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”模式，迅速壮大。2016年官方明确强调“房住不炒”后，房产市场风向改变，但恒大仍试图进行多元化经营与大肆扩张，进军二三四线城市，造成严重的产能过剩，而进军文娱、汽车制造等行业则造成无序扩张。终于，恒大和许家印尝到了苦果。

显然，中国官方迟早会介入恒大危机，但官方的“救恒大”会有更加深远的考虑：其一，官方救恒大，不是救许家印，而是救恒大这个公司，救房地产这个产业。官方早就想戒掉经济对房地产的依赖，促成更可持续和公平的社会，并看到房地产业能够平稳发展；其二，中共20大明年将召开，官方救恒大也有管控市场、降低金融动荡与社会动荡的考虑。如果恒大贱卖资产还债，就会破坏市场价格，可能成为推倒其他同样负债累累房企的第一张多米诺骨牌，引发一连串的金融、社会以至政治风险。

目前《彭博》等消息称，中国官方安排联合工作组进驻恒大，摸底其财务状况，所有种种更像是官方在做让恒大债务重组的准备。这其实也符合中共在经济工作上的一贯做法，希望看到的是中国经济能够软着陆，或者说软着陆是中共治理经济的重要历史法宝和有益经验。

1989年中国“价格改革”闯关失败可谓是“硬着陆”的典型，失败也成为随之而来政治风波的重要诱因，这是官方非常忌惮的。有了这次教训，中国官方对治理经济有了更深入的思考。当1992年邓小平打出市场经济旗帜后，中国人的创业热情空前高涨，但同时也造成市场过热、从而引发系统性风险的可能。时任中国第一副总理的朱镕基采取了严厉而大刀阔斧的改革举措，成功让高烧的中国经济软着陆。

同样，近年来中国政府也不再以GDP论英雄，而是以追求“无后遗症增长”为目标，着重经济增长的质量而非数量。为了经济能够可持续性发展和软着陆，中国官方采取去产能、去杠杆和去风险等举措，为此而多方采取紧缩措施也在所不惜。当前，中国经济已经进入了一个新阶段，管理危机的能力也大为增强。即便需要采取干预措施，也会有多种政策杠杆可以运用。

事实上，中国政府监管部门去年提出的房地产业“三道红线”（目的是降负债和去杠杆），本意就是为房地产业的软着陆做提前准备：一方面，举措会让房企很难再为债务融资，让一些高杠杆、抗风险能力差的房企出现危机；另一方面，官方坚持“房住不炒”原则，使得房地产市场整体运行保持平稳态势。这就是房地产软着陆的大局，旨在让房地产能够长期稳定健康发展。

回到恒大危机，现在的关键是如何让其软着陆，这就需要有时间周期来安排。未来，恒大的债务重组不可避免，不管是资产或股权出售，还是引入战略投资者进行深度重组，恒大都将面临巨大变化，将不再是原来的恒大。债权人和购房者利益多多少少都会有损失，这是中国房企、炒房者和投资者所要付出的代价。而中国政府要做的，就是如何让这些系统性风险降至最低。

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