全球四大央行掌门人齐发声

9月29日周三，美联储主席鲍威尔、欧央行行长拉加德、英国央行行长贝利、日本央行行长黑田东彦集体亮相名为“货币政策之未来”的欧央行线上论坛活动。今年的论坛在9月28日至29日举行，重点是探讨新冠疫情的更广泛经济影响以及主要国家货币政策的未来挑战。

全球四大央行行长都“谨慎乐观”地预言通胀高企只是暂时状态，同时也警告称，供应链瓶颈可能会持续比预期更长的时间，无法跟上强劲的商品需求，进而导致通胀走高持续到明年。

他们仍集体认为通胀会随着供应瓶颈缓解而回落，同时正密切关注“通胀预期”的异常变动。他们也强调了供应中断和新冠疫情复燃等“大量”不确定性，正在给主要经济体的前景蒙上阴影。

01

鲍威尔：供应链瓶颈恶化并更长时间推高通胀，控制疫情仍是政策重点，都“令人沮丧”

鲍威尔重申昨日在美国国会参议院听证的观点，即美国通胀高企可能会再持续几个月，甚至延续到2022年，但这主要是由供应链瓶颈等临时因素导致，暂时走高的通胀最终会回落。

他还再度确认，美联储正在接近缩减购债（taper），加息则在更遥远的未来。如果通胀持续走高，并推动家庭和企业的通胀预期飙升引发严重担忧，美联储肯定会作出回应，利用工具来确保通胀运行在与FOMC目标一致的水平上。有分析称，这代表若美国的通胀预期持续走高将触发加息。

值得注意的是，鲍威尔今日提到了两大“令人沮丧”的经济发展现状，尽管他对明年的美国经济增长以及中期前景持有乐观态度。

第一个沮丧点是经济复苏了这么多个月，供应链瓶颈不仅没有好转，反而在边际上还恶化了一些；供应链干扰已阻碍美国经济复苏，并在价格压力加剧时助长了更高的通胀，而且导致高通胀可能持续至明年。第二个沮丧点是一年半过去了，敦促人们接种疫苗和控制新冠Delta变种毒株的快速传播仍是当前最重要的经济政策，同时也是引导美国等发达国家货币政策走向的关键因素。

据华尔街见闻总结，鲍威尔今日重磅讲话的要点如下：

美联储距离加息还很遥远，正谨慎地处理货币政策正常化问题。美联储仍展望明年的美国经济非常强劲，增长将远高于趋势水平，失业率也会远低于当前水平。

新冠肺炎德尔塔变异毒株已在最近数月妨碍取得进展。美国经济前景高度不确定。在财政政策和货币政策的双重救助之下，需求变得更为强劲，现在是供给侧在拖美国经济的后腿。

美国当前一轮通胀上升与经济重新开放有关，随着供应瓶颈问题得到控制/趋于缓和，通胀料将回落，不会导致出现新的更高通胀时代，即当前通胀飙升不会导致通胀年复一年保持高位的新常态。

当前通胀飙升实际上是供应限制遇到非常强劲需求的结果，这一切都与经济的重新开放有关。很难说这一过程会持续多久或影响多大，但美联储确实预期供应链瓶颈、需求和通胀会重返常态。

供应链瓶颈没有好转、反而恶化了一些，这种情况可能会持续到明年，并且比美联储官员预期更久地抬高通胀，但最终通胀会随着供给障碍的消散而缓和，我们看到这些影响因素正在被解决。

人们没有预料到会发生供应方面的限制，这是一个意外，并不是说我们的通胀模型是错误的，虽然它们肯定不完美，但我们只是忽略了供给侧限制的范围和持续性。

如果美联储看到有证据表明，物价飙升导致家庭和企业预期物价将持续上涨，从而引发更持久的通胀成为现实，FOMC肯定会使用工具作出回应，我们现在没有看到这方面的证据。

此外，鲍威尔拒绝置评自己能否连任美联储主席，承认美联储正努力研究是否发行服务于美国公众的央行数字货币（CBDC），称金融稳定所面临的关键风险包括网络袭击和气候变化问题。

02

欧央行拉加德：欧元区经济年底将恢复至疫情前，大量不确定性仍构成威胁

本周密集发言的欧央行行长拉加德今日也呼应鲍威尔的“通胀暂时高企”论调，称欧央行正在仔细监控通胀及通胀预期的走势，“现在没有理由相信价格上涨在很大程度上不会是暂时的。”

与鲍威尔一致，拉加德也称，当前物价上涨主要是经济在疫情后重新开放所致，将密切留意欧元区的通胀预期是否锚定在2%左右；当前的通胀飙升终会退潮，而且没有迹象表明供应链中断会引发“第二轮效应”，例如工资需要大幅提升等。

在评价经济现状时，拉加德积极评价欧元区正从“边缘状态”回归，料将在今年年底恢复至疫情前的水平，但也警告称欧洲尚未完全摆脱疫情造成的困境，集装箱运输和半导体等领域的供应瓶颈“似乎正在加速恶化”，“大量不确定性”仍对欧元区经济增长构成威胁、挑战依旧存在。

在谈论供应链瓶颈时，她称瓶颈问题应在2022年上半年消退，这些瓶颈需要多长时间才能消失是欧央行密切关注的一个问题，即不排除上述困境持续下去会导致货币政策的预期路径发生变化。

同时，她也同鲍威尔一样强调“人们忽视了气候变化问题可能引发的金融稳定性重大风险”。

华尔街见闻曾提到，拉加德在本周前两天均发言承认欧元区通胀率将进一步上升，但这只是暂时的，因此，欧洲央行一定不能对暂时性的供应冲击反应过度。她称，基线情景仍然是通胀在中期不足2%的目标，欧央行必须专注于引导经济远离危机，只有经济强劲复苏才能令通胀回到疫情前。

当时有分析称，与美国和英国央行相比，欧央行显得“格外鸽派”。拉加德本周称，只要疫情还存在就会致力于保持欧元区有利的融资条件，这代表即使欧洲通胀压力增加，欧央行也不会寻求过快回撤刺激措施，明年的抗疫紧急购债PEPP项目结束后，预计常规购债APP规模会增加，交易员们也预计欧央行直到2023年上半年才会加息10个基点，规模和时间均落后于英美央行。

03

英央行贝利：英国经济明年初恢复至疫情前，比8月初的预期晚上一两个月

英国央行行长贝利同样提到了“锚定通胀预期”和“密切关注通胀预期”的重要性，以及“我们看到了一些供瓶颈，其中有一些是全球性的，我相信这些供应冲击将是暂时的。”

他预计英国经济将在2022年初恢复至疫情前的水平，“可能比我们在8月初给出的预期要晚上一两个月”。尽管他承认英国的复苏并不均衡，但疫情对经济的影响正在减弱。英国燃料短缺导致一些人无法为汽车加油，但已显示出缓解迹象，无薪休假计划的结束有助于缓解劳动力短缺。

他指出，“未来的关键关注点是，观察劳动力供应和通胀预期”。货币政策无助于化解供应冲击，将侧重于观察供应短缺危机潜在的第二轮效应，新冠疫情已经在船运瓶颈方面产生重大影响。

他也在金融稳定风险的问题上呼应鲍威尔和拉加德称，网络安全问题对全球经济构成风险，而气候变化是终极的全球性问题。

本周一，贝利曾称英国央行加息的可能性越来越大、加息的理由越来越多，适度收紧货币政策才能与通胀目标一致。英国央行上调今年底的通胀预期至略高于4%，是目标利率的两倍多。不过他也称，货币政策不应回应暂时的供应冲击，因为后者不会对通胀预期产生普遍影响。

分析指出，金融市场目前充分计价入了英国央行在2022年2月加息15个基点的可能性，并预计该行在明年11月之前第二次加息，令基准利率提升至0.5%。

04

日本央行黑田东彦：年底或明年初经济恢复至疫情前，继续维持极其宽松的货币政策

日本央行行长黑田东彦今日称对日本经济持乐观态度，预计今年年底或2022年初可能会恢复至疫情前的水平，2022年GDP增速约4%。

他称，该国经济正在缓慢复苏，出口走强，消费“仍然非常疲软”、但有望在未来几个月改善，供应中断也有望在未来几个月内缓和，企业资本支出正在回升。

但日本制造商跟上不断增长的需求仍有困难，尤其是满足对科技产品的需求，后者短期内没有放缓的迹象：“需求增长如此之快，以至于供应无法完全跟上，这可能会延长一些时间。”

他表示，由于消费疲软且通胀远低于2%的目标，无论日本新任政府的财政、监管或其他任何政策如何变化，日本央行都将继续维持极其宽松的货币政策，以尽快实现其2%的物价稳定目标。

当被问及最大担忧时，黑田东彦称，他的主要兴趣是经济何时完全复苏以及未来的增长速度：“未来几年，我们必须实现2%的价格稳定目标。但目前，实现经济复苏和更快的增长是我们面临的最重要挑战。”