敲响警钟！看清黄金投资背后的三大影响因素（组图）

疯狂飙升的金价，让黄金在近期再次成为金融市场与投资领域的热议话题。

今年3月1日到4月19日，短短35个交易日，黄金累计涨幅超过14%，比2月的低点上涨约20%。4月29日，受美元走软推动，现货黄金价格涨跌互现，交投于2330美元附近。

实际上，自今年3月以来，黄金价格不但屡创新高，且打破了以往不少的“惯例”，它带动白银等众多资源性大宗商品同步上涨。

金融机构纷纷按照市场行情上调了金价预测。

美国银行（Bank of America）将2025年的预测由平均2150美元上调至2500美元左右，并预测了3000美元的可能性，美国花旗集团有类似的预测方案，而美国高盛集团则认为，2024年内将达到2700美元。

市场上，有的人忙着追高，有的人忙着变现。

为何黄金如此让人惊心动魄？

众所周知，黄金具备双重属性：一方面作为工业原料和首饰制作，满足了工业生产和消费市场的需求；另一方面，作为硬通货具有保值功能。黄金自被用作硬通货以来，这一属性在历史上并未发生显著改变。

金价的涨跌与其金融或货币的属性密切相关，而非仅受首饰或工业使用的影响。大多数货币存在通胀倾向，因此金价长期内往往会跟随通胀逐渐上涨。

综上所述，在当前全球经济环境下，黄金作为硬通货的地位依然稳固。

01

经济和货币政策影响金价

宽松货币政策通常导致金价上涨，因为它刺激经济活动并引发通货膨胀担忧，增加了民众对避险资产的需求。同时，金价也受美元汇率变动的影响。

尽管日本当局在4月29日干预汇市令美元下跌，然黄金反应平静，金价收盘价基本与周五持平，收盘在2334.43美元。

根据FedWatch联邦观察工具显示，预计美联储将在周三（5月1日）会议结束时将指标利率目标维持在5.25%-5.5%。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的经济学家在报告中表示，美联储在预期维持利率不变的决定后，传达的信息偏向鹰派立场。几乎所有主要的美联储官员都表示，在放松货币政策之前要有耐心，有几位甚至提出了加息的可能性。

此外，BBH补充说，出现鹰派意外的门槛很高。预计美联储将确认在6月份开始放慢资产负债表紧缩的计划，美国国债收益率将继续上升，从而支持美元进一步上涨。

回顾历史，在2008-2009年金融危机时，美联储实施大规模量化宽松政策，金价暴涨至2000美元以上。然而，随后随着经济复苏和货币政策收紧，金价下跌。

但是，近期金价上涨与过去不同。

尽管美联储加息，全球利率上升，但金价仍持续上涨，未受通胀数据高企的影响，引发全球关注。

原因在于实际利率未必随着名义利率同步上升，而全球经济不确定性和地缘政治风险增加，提升了对避险资产的需求。此外，相对于货币，一些投资者认为黄金等实物资产更具保值增值潜力。

综上所述，金价上涨受多因素影响。未来，全球经济和货币政策演变将继续影响金价走势，值得密切关注。

02

美国国债收益下降，

激发黄金需求

高利率环境下，市场上的货币流通量减少，资金成本上升，这通常会导致包括黄金在内的各类资产价格短期下跌。

全球主要的黄金ETF资金流出，4月16日，黄金价格盘中最高逼近2390美元/盎司，黄金实物市场热度持续；相反的，全球黄金ETF已经连续10个月出现资金流出。同时，欧美地区与亚洲地区对于黄金ETF的需求也出现了明显“温差”。

然而，金价并未如预期般大幅下跌，投资者在高利率时更倾向于持有现金。4月29日，美元指数跌至105.76，且美国国债收益率下滑，反而增强了黄金作为另类投资的吸引力。

要知道，根据今年2月美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）显示，作为美国国债海外第二大持有国，截至2023年底，中国持有美国国债的规模达8163亿美元，较11月环比增加了343亿美元。

而随着去美元化趋势不断加剧，多数央行开始执行“买黄金，卖美元资产”的策略，全球央行对黄金的购买热情空前高涨，连新加坡等重量级央行也参与其中。这其实是地缘政治与金融市场相互作用的必然产物。

从下图中可以看到，发展中国家的央行增持黄金的力度较发达国家更明显，预计中国或将持续购金，并逐步达到全球平均水平，目前仍有10%的增长空间。

世界黄金协会发布的央行调查显示，超过半数的央行认为未来五年内美元资产比重将下降，同时，近七成央行预计未来12个月内将增加黄金储备。而未来全球央行黄金储备比重，年均增加幅度接近1%，对应年购金量或超 350 吨。

鉴于当前国际政治经济格局的变化，研报预计未来央行购买黄金的趋势将持续，尤其对于发展中经济体的央行而言。而各国央行的这一操作更对金价产生了重要支撑，使得金价在抛售压力下仍能保持相对稳定。

这提醒我们，在评估金价走势时，不仅要关注金融市场动态，还需密切关注各国央行的货币政策和黄金购买行为。

数据显示，2023年全球央行购买黄金的数量达到了历史新高，这不仅是对黄金作为避险资产的认可，也预示着金融市场可能出现的新趋势。  

03

地缘政治刺激下，

各国央行狂购黄金

地缘政治方面，俄乌战争的持续以及欧美国家对俄罗斯的金融制裁，中美矛盾也没有缓和迹象，使得全球政治经济的格局持续动荡不安。

这种不确定性让各国央行重新评估自己的外汇储备结构，尤其是美元和美国国债的地位。在此背景下，黄金作为避险资产的地位愈发凸显，很多国家的中央银行纷纷购买黄金。

因以色列对伊朗发起攻击，4月19日金价一度飙升至每盎司2400美元以上。

日本Marketedge负责人小菅努指出，黄金作为实质性安全资产的价值提高，成了可以避开诸多担忧的资产。如果今后伊朗进行报复等地缘政治风险进一步高涨的话，金价可能会更高。

截至3月末，中国人民银行已连续17个月增加外汇储备中的黄金储备量。

有研究指出，发达经济体黄金储备比重近六成，而发展中经济体黄金储备占全球比重上升较为明显，自2008至2023年末，黄金储备比重几乎翻了一番接近三成。

从具体经济体来看，美国黄金储备居于全球第一，超8000吨，自1980年以来变动不大。而德国、意大利和法国作为欧洲黄金储备前三的国家，近十年来黄金储备规模也基本不变。

发展中经济体如中国、俄罗斯以及中东主要经济体，黄金储备增量均呈现上升趋势，而这些经济体也是近年来央行购金的绝对主力。

04

投资应关注长期价值回归

总之，全球央行黄金储备的激增是地缘政治与金融市场共同作用的结果。这也提醒投资者们更加关注全球政治经济动态及各国央行的政策，以便在复杂多变的市场环境中把握机遇。

不过，“疯狂的金子”也非一直一路走高。4月29日，黄金股板块开盘后走低，中国最大的黄金股ETF（517520）跌超2%，但盘中持续溢价，交投活跃，近20日吸金超4亿元。

4月30日，现货黄金维持回调走势，金价目前交投在2326美元/盎司附近，日内重挫近10美元，黄金板块延续下行。

再次证明，市场情绪虽然能在短期内推动资产价格，但长期来看，市场终究会回归其真实价值。

种种迹象表明，历史经验中的黄金价格大涨后往往会伴随大跌的规律不容忽视。

无论是美国量化宽松政策结束后的金价暴跌，还是“中国大妈”疯狂扫货后的市场调整，都为我们敲响了警钟。

近期金价上涨的原因主要是各国央行对实物黄金的旺盛需求，央行对实物黄金的积极购入与整体利率偏高环境形成鲜明对比，这也反映了黄金在全球金融市场中的重要地位，并预示了黄金在未来市场中的潜力。

而长期视角看，在经济不确定性和货币贬值压力下，黄金的避险属性愈发凸显，金价仍有稳步上升的趋势。

对投资者而言，黄金市场的投资需要保持理性思考。

短期内央行购买黄金虽对金价有所支撑，但高利率环境和经济数据波动让市场走势难以预测，投资者应谨慎对待，避免盲目跟风。

但长期而言，黄金的保值增值功能使其成为值得长期持有的资产类别。投资者在配置资产时，应充分考虑黄金的长期投资价值，以应对经济不确定性和货币贬值带来的风险。

事实上，近期金价的波动也侧面反映出金融市场的现状。所有人都知道，我们已经走出了最困难的时间周期，但市场在短期内依然存在较多波动，因此未来也有比较高的不确定性。