全球不眠，今夜市场很刺激！（组图）

当地时间本周三，全球市场将迎来两大重要经济事件：美国消费者价格指数（CPI）报告和美联储利率决策。

市场注定不会平静：美联储还降不降息？CPI 通胀走势会不会跟美联储决议声明的预期截然相反？

考虑到种种刺激的结果，市场普遍相信，周三美国风险资产将出现巨大的波动，这可能会是自2023年3月硅谷银行危机以来规模最大的单日股市波动。

投资者正为市场的大涨大跌做准备，交易员正迅速撤出对美国国债看涨的押注；而在亚洲，交易员高度警惕，准备“熬夜备战”。

最新点阵图最为关键

有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos在最新文章中表示，由于本周三FOMC会议不太可能会有重大政策变化，因此当天的重点应该是新的季度利率预测，即“点阵图”。

北京时间周三20:30即将公布的美国5月CPI数据，将成为关键决定因素。如果通胀再度超预期升温，可能会促使更多联储官员将今年降息次数下调至一次，如果数据基本符合预期，今年降息两次的预期则可能占据上风。

不少投资者认为，当点阵图中位数预测为今年两次降息时，美联储才有可能在9月启动降息，而如果中位数为一次降息则意味着降息行动要在今年更晚些时候才会开始。

今晚的市场将会很刺激

目前，市场预计5月份美国核心CPI环比增长0.3%。

摩根大通认为核心CPI环比增速是主宰美股当天涨跌的关键变量，并且作了如下推演：

高于0.4%，可能性为5%，在这种情境下：2024年的降息预期会消失，市场可能会重新考虑加息，债券收益率可能会走高12-15个基点，标普500可能下跌1.5%至2.5%。

介于0.35% - 0.40%之间，可能性为15%，在这种情境下：9月和11月的降息预期减少，债市承压，标普500可能下跌1%到1.25%。

介于0.30% - 0.35%之间，可能性最高，为40%，这个情景下：对债市的影响较为温和，标普500指数可能下跌0.75%或上涨0.75%。

介于0.25% - 0.30%之间，可能性为25%，这个情境对风险资产是个利好，Goldilocks（金发姑娘）叙事可能重返市场，标普500指数有望上涨0.75%到1.25%。

介于0.20% - 0.25%之间，可能性为12.5%，一旦发生，9月降息预期将激增，一些人甚至会期待7月会有一个预防性的降息，预计收益率曲线将趋于陡峭，利好周期和价值股，标普500有望上涨1.25%至1.75%。

低于0.20%，可能性仅为2.5%，在这情景下：7月降息预期将大幅增加，美债收益率跳水，所有风险资产（除商品外）将出现反弹。股票市场将出现普涨，标普预计上涨1.75%到2.50%，纳斯达克100指数和罗素2000指数的表现将超过标普500。

高盛交易员 Lee Coppersmith对CPI数据发布后的市场反应也做了预测（图中左栏为核心CPI的环比增速，右栏为对应标普指数变动的预测），他认为核心通胀率环比增速需要高于 0.3%才会给市场带来压力。

花旗集团美国股票交易策略负责人Stuart Kaiser表示，期权市场预计，这两大事件可能引发标普500指数当天波动幅度达1.25%，这将是自2023年3月以来，美联储决策前市场预期的最大幅度波动。

Kaiser解释称，过去一年中，市场对CPI发布日和美联储决策日的预期波动率通常为0.75%，因此，本次预测波动加倍，反映了这两个事件的重要性提升，增加了市场的不确定性。

在外汇市场，彭博美元指数的一周波动性达到今年最高，风险逆转指标显示超过0.4%的美元看涨期权溢价，这是一个月来的最高点。

美债多头连夜平仓

美国国债期货市场定价显示，对美联储将长期保持高利率的预期目前占上风，取代此前对降息渐近的乐观预期。

数据显示，自上周五以来，美国10年期国债期货的公开持仓量已经减少约80000份合约，反映了交易员正在解除他们的看涨押注。

摩根大通针对其美国国债客户的调查显示，投资者净多头仓位降至两个月以来的最低点。具体来看，在截至6月10日的一周内，摩根大通的美债客户减少了7个百分点的多头持仓，转而采取中性立场，使得净多头持仓降至自4月8日以来的最低水平。同期，直接做空持仓未发生变化。

上周五就业报告公布之后，美国10年期国债收益率从最低的4.27%攀升至近4.48%，显示交易员大幅调整了降息预期。

面对本周三的“双重冲击”，Manulife Investment Management全球首席投资官Nathan Thooft表示：“面对这样的会议，我们不愿意持有大仓位押注于任何方向。鉴于联储的政策动向及其时机存在不确定性，今年我们普遍减小了押注规模。”

先锋集团高级投资组合经理John Madziyire也表示：“在CPI数据和联储会议前，我们变得非常谨慎，减轻了我们的仓位。”

在与担保隔夜融资利率(SOFR)相关的期权市场中，交易员近几周开始押注政策利率保持高位，甚至将持续到明年晚些时候甚至2026年初。

亚洲交易员严阵以待

由于时区差异，亚洲的交易员需要在凌晨时分加班加点，以应对美国通胀数据及美联储利率预期点阵图可能给股市、债市和汇市带来的巨大波动。

据媒体报道，三菱UFJ信托银行外汇及金融产品交易部的东京部门主管Motonari Sakai正准备熬夜度过这个月最为重要的一天：

“我没有晚餐的安排，也打算避免在家喝酒，就为了能专心看美国的CPI发布，然后我可能会通宵等待凌晨3点公布的美联储决策。”

而Sakai并非个例。

在新加坡，Mizuho Bank经济与策略主管Vishnu Varathan表示，他将设好闹钟，以迎接一个特别早的清晨：

“理想的准备方式是请假一天，下午睡一觉，晚上11点起床，泡杯咖啡，吃些小吃，坐在电脑前等待。”