美银：ARM的三个增长来源（组图）

伴随着高通首款AI PC上市，端侧AI又一次迎来了高潮。

近日，美银发布报告表示，ARM和美光将成为AI PC、AI手机两个最大的受益者。

ARM受益 ——

1）X86向ARM转变，ARM市场份额提升（硬AI曾在文章《ARM又放豪言，要拿下windows 50%份额》具体分析过ARM如何在AI时代获取新市场份额）；

2）ARM架构升级，从ARM v8向ARM v9转变。这种新架构可以获得更高的版税率，税率从ARM v8的1-2%提升到ARM v9的2-4.5%，并支持具有更高版税率的整体计算解决方案CSS（税率8-10%）（详情后文分析）。

美光受益——

1）AI服务器在云计算中对高带宽内存不断增长的需求；

2）AI PC 和AI 手机对内存需求的年增长率将达到 12-15%；

美银认为，接下来ARM将从 v9架构、整体计算解决方案CSS、使用许可收入增加三个角度受益AI浪潮。

1）ARM v9架构

AI是ARM架构从v8到v9的催化剂，美银预测2026年，ARM v9架构将贡献60%-70%的收入（当前仅22%）。最大的看点是，v9的收费比v8更高，从2%到4.5%。v9占比增加意味着收入增长。

相较于v8架构，ARM v9架构提升了芯片整体性能和电源效率。此外，该架构还增强了大模型至关重要的安全功能。

性能方面，ARM v9架构引入了 X 级处理器内核，可以在智能手机上实现 PC 级性能。

目前，所有主流的高端安卓手机（售价600美元或以上）都使用基于v9架构的处理器，例如高通的骁龙8/7 Gen 3、联发科的天玑和三星的Exynos，这些芯片已经使用了1-2年ARM v9架构。

截至当前，苹果公司一直是唯一一家使用较旧的v8架构设计其处理器的主要公司。然而，得益于苹果智能（Apple Intelligence）的推出，这种情况即将改变。

用于iPad和Mac的新款M4处理器（预计在2024年推出）将基于v9架构。同样，计划于2024年用于iPhone 16 Pro系列的A18 Pro处理器预计也将使用v9架构。

公司财报显示，2024Q1 ARM v9架构的版税收入约占总版税收入的22%。美银预测，到2026年Q4，这一数字将上升至60%-70%。

2）整体解决方案CSS拉动综合版税率（blended royalty rate）增加

通过ARM的整体解决方案CSS，ARM有可能将其版税率在v9架构的基础上提高一倍，达到8-10%。

CSS是一套由ARM推出的预先打包好的处理器构建组件，由ARM预先验证、集成和验证。这为客户，特别是芯片设计者（AP供应商），节省了大量的时间和资源，因为他们不必从头开始构建所有东西。

这对于试图与高通等老牌厂商竞争的AP供应商尤其有用，他们可以使用CSS快速开发具有竞争力的芯片。

目前，芯片制造商联发科已成功利用CSS从高通手中夺取了市场份额。

美银表示，CSS的版税率很高，可以达到v9架构的两倍，拉动了ARM综合版税率的提升。

3）ARM —— 使用许可收入增加

ARM拥有了像高通版税收入的方式，授权许可版税（Licensing）+设备使用版税（Royalty）双重模式。这意味着，接下来随着终端设备放量，按设备数量这部分版税收入将迎来增长。

过去1-2 年前，ARM已经与新客户签订了新的设备数量版税协议，现有客户也在进行扩展协议。此前授权许可版税已经反应在了专利许可收入中，但尚未反应在设备使用许可版税中。

而这个将成为ARM增长的重要来源之一。

美光（MU） —— AI拉动内存需求

美银指出，由于人工智能的普及，边缘AI设备对 DRAM 的需求正在大幅增长，预计这一趋势将在未来几年内为内存供应商带来巨大利益。

• AI PC内存需求：2023 年，个人电脑的平均内存为 13.5GB，而支持AI PC的最低内存要求达到 16GB。预计这一数字还会进一步增长，到 2026 年将超过 19GB（复合年增长率为 12%）；

• AI 手机内存需求：2023 年，AI 手机的平均 DRAM 容量约为 7GB，预计到 2026 年将达到约 11GB（复合年增长率为 15%）；

具体来看，IOS生态领域，苹果的AI功能仅适用于配备 8GB 以上内存的机型。

目前，只有约 6100 万部 iPhone（占比7.6%）拥有足够的内存来支持此功能，大多数 iPhone（92.4%）配备 2GB-6GB 内存，无法使用 Apple Intelligence。

意味着AI拉动的换机潮，将拉动苹果手机的平均内存达到 8GB，是目前平均水平的两倍。

安卓生态领域，高通的骁龙 7/8 Gen 3 处理器支持AI功能， 至少需要 8GB 内存。而 12GB 也正在变得越来越普遍，例如三星 Galaxy S24+/Ultra。

这一趋势，加上人工智能处理器更广泛的采用，预计将推动智能手机平均内存容量超过 7GB。