反弹消退？高盛：对冲基金正以两年多来最快速度抛售股票

8月初的暴跌阴影逐渐散去，全球股市在“降息交易”的推动下迅速反弹甚至迎来一波狂欢。

然而，这波强劲反弹之际，对冲基金却选择了悄然撤退。

近日，高盛发布的一项报告显示，8月对冲基金正在以2022年3月以来最快的速度抛售股票。这些“聪明钱”似乎对股市反弹的持续性抱有怀疑态度，依然担心后续潜在的风险。

“从风险回报的角度看，许多对冲基金正在观望，并表示有很多理由保持谨慎”，Dynamic Beta的基金经理Andrew Beer说道，“地缘政治冲突情况相当令人担忧。经济形势的‘苍蝇’（Fly）可能也会很快就撞上挡风玻璃。” 他暗示美国经济形势可能很快就会出现问题。

过去几周，股市在经济衰退担忧减弱、降息预期升温、波动性回落等多重因素的推动下强势反弹。

高盛的报告显示，8月以来，多空策略的回报率回升了0.6%，从月初一度下跌3.8%的低迷状态中复苏，今年以来累计上涨了8.8%。纳斯达克100指数的反弹幅度也已超过10%。

尽管股市表现强劲，但总杠杆率和净杠杆率在8月仍有所下降，表明在7月大幅减仓后，市场风险偏好并未明显恢复。

高盛指出，从资金流动来看，8月迄今，对冲基金正以2022年3月以来最快的速度净卖出全球股票，其中美国及其他地区的空头操作是主要推动力。单月来看，个股和宏观产品均出现净抛售。

报告显示，卖空操作是持续抛售的重要推动因素，尤其是在北美市场。8月北美地区的股票净卖出最多，对冲基金也在减持亚洲和欧洲市场的股票。亚洲市场中，日本股市抛售位居榜首，这一地区经历了五年来最大的10天累计净卖出。

资管公司Erlen Capital Management的执行合伙人Bruno Schneller解释称，对冲基金似乎对反弹的可持续性持保留态度，他们仍在等待经济和市场格局更加明朗后再做决策。

根据高盛的数据，8月对冲基金在卖出大盘股的同时买入小盘股。信息技术板块是目前净卖出最多的领域，主要由于半导体板块的空头操作。消费类股票也遭遇显著减仓，消费品板块的多头卖出和必需品板块的空头回补并存。

相比之下，降息周期中，对冲基金在调整投资组合时日益青睐高股息股票，他们正将重点转向能源、公用事业和房地产等行业，这些板块也获得净买入。

除了高盛外，美银分析师也对股市前景发出警告。美银策略师Michael Hartnett指出，美联储当前的降息预期更多是出于对经济衰退的担忧，而非“软着陆”的希望，而历史经验表明，这种情况下股市往往会出现崩盘。

Hartnett认为，通胀回升和就业市场疲软的现状使得经济“软着陆”的前景更加渺茫，降息未必能提振股市。他统计发现，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的6次演讲中，有5次标普500指数在未来3个月内出现下跌，平均跌幅达7.5%。