美股惊现“黑色星期一”，详谈美股雪崩的4大诱因（组图）

导读

四大原因解析：美股为何突然暴跌？

CPI数据出炉，美联储降息抉择陷两难

剖析澳股的独特性与投资避险

总结：市场动荡中的投资启示

美股惊现“黑色星期一”，市场惊魂未定！

美国东部时间2025年3月10日，美国股市可谓“血流成河”，遭遇了一场前所未有的暴跌风暴。当日，美股三大指数：标普500、纳斯达克100、道琼斯集体大跳水，其中标普500指数跌幅达2.7%，道琼斯指数下跌2.08%，而纳斯达克100指数更是暴跌4%，创下了自2024年9月以来的最大单日跌幅！

图：标普500，纳斯达克100，

道琼斯指数2025年初至今走势图

（来源：FactSet）

而科技板块则成为此次暴跌的重灾区，周期性板块跌幅尤为惨重。曾让特朗普引以为傲的“科技七巨头”在3月10日的暴跌中惨遭重创，英伟达股价下跌3.83%，苹果、微软等科技巨头也应声下跌。

图：S&P 500 板块年初至今涨跌幅

（来源：FactSet 2025/03/13）

在市场一片哗然中，恐慌情绪也骤然升温。当日，VIX恐慌指数飙升近28点，达到自去年12月18日以来的最高水平。这一指数不仅映射出投资者内心的惶恐与不安，更与全球经济动态、政策调整及突发事件紧密相连，预示着市场波动将进一步加剧。

图：VIX恐慌指数

（来源：FactSet）

距离美国总统特朗普上任还不到两个月，恐慌、不安、悲观的情绪正笼罩着华尔街并不断蔓延。这场史诗级暴跌背后，究竟是何原因导致了这场“股灾”的发生？本文将从四大原因解析美股为何突然暴跌，同时，结合澳洲本土经济情况给出市场动荡中的投资启示。

01

暴跌原因一：

美国经济衰退担忧：

疲软数据引发市场恐慌

美国当前面临多重经济挑战，这些因素相互作用，共同加剧了美国经济的不确定性。

最新数据显示，2025年2月，美国非农就业人数仅增加15.1万，远低于市场预期，而失业率则维持在4.1%，变化不大。这一数据明确显示出美国就业市场增长的放缓，劳动力市场出现降温迹象。就业是经济的晴雨表，其增长放缓无疑加剧了市场对经济复苏持续性的质疑，投资者信心因此受到重挫。

与此同时，ISM制造业指数的持续低迷也进一步印证了经济活动的放缓。数据显示，2025年2月，美国制造业PMI指数下降至50.3，较上月减少0.6，已接近荣枯分界线（50）。该指数连续数月低位徘徊，反映出制造业需求疲软、订单增长放缓以及企业信心不足等深层次问题。制造业扩张动能的减弱直接预示着整体经济活动的放缓。

此外，消费作为经济增长的重要引擎，其表现同样令人担忧。美国消费者信心指数自2021年达到峰值112.8后，已连续三年下降，至2024年已降至98.3。这一趋势反映出消费者对经济前景的信心正在走弱，直接导致了居民消费支出意愿的下降。

图：美国消费者信心指数

（来源：世界大型企业联合会，博满集团）

消费者支出约占美国经济的70%，如果消费者能继续以健康的速度消费，美国经济就可能不会陷入衰退。然而，美国商务部经济分析局发布的最新数据显示，今年1月的美国消费者支出下降了0.2%，是2023年3月以来的首次下降，也是自2021年2月以来的最大降幅。

通过上述数据可以看到，美国经济关键指标的下滑，加剧了市场对经济衰退的担忧。市场开始考虑美联储此前加息对经济的滞后性冲击，担忧其对企业盈利能力和市场信心的负面影响将进一步加剧。这些因素共同作用下，美股市场遭遇暴跌。

02

暴跌原因二：

贸易战升级：关税冲击市场信心

特朗普重返白宫后，再次挥舞“关税大棒”，全球贸易格局再添变数。据悉，4月2日将成为推进“互惠关税”政策的关键节点，美国计划根据他国对美商品的关税水平对等加征关税，以此迫使贸易伙伴降低壁垒，改善美国贸易逆差。

特朗普政府坚持强硬贸易立场，商务部长Lutnick明确表示，对钢铝征收的25%关税不会取消，并暗示可能扩大至铜等金属，引发全球金属市场剧烈波动。这一举措表明美国保护本土产业的决心，美欧加中贸易摩擦随之加剧。美国取消对欧盟、加拿大的钢铝关税豁免，引发强烈反应。欧盟宣布对价值280亿美元的美国产品加征25%关税，加拿大也对价值210亿美元的美国产品实施同等报复，贸易争端持续升级。

与此同时，中美贸易摩擦加剧。中国商务部召见沃尔玛等美企高管，就关税问题进行交涉，明确要求美企不得将关税成本转嫁给中国供应商。这一举措不仅维护了本国企业利益，也进一步加剧了贸易紧张局势。

贸易战的升级对全球经济造成冲击。关税增加推高进口成本，削弱出口企业竞争力，制造业面临成本上升与出口受阻的双重压力。此外，大宗商品市场因供需失衡波动加剧，相关产业链受到冲击。

市场避险情绪升温，资金涌入美元避险资产，其他货币承压，金融市场震荡。分析人士指出，美国关税政策反复无常，企业长期规划受阻，股市承压，出口、制造业板块首当其冲，科技股、半导体行业也因供应链风险盈利受损，全球经济前景更加不确定。

03

暴跌原因三：

 AI 重新定价：

科技巨头泡沫破裂？

曾经，科技巨头是投资者眼中的金矿，象征着资金追逐的热点和稳健回报。然而，过去几个月，美股市场经历了一场市值地震，科技七巨头苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉和英伟达的市值大幅缩水，投资者在市场波动中遭遇前所未有的挑战。

截至3月13日美股收盘，苹果股价下跌1.75%，报216.98美元，微软、谷歌、亚马逊、Meta和英伟达跌幅分别为7.59%、9.80%、11.39%、11.97%和12.24%。其中，特斯拉跌幅高达31.19%，成为科技七巨头中跌幅最大的公司。

图：美国主要科技公司股价变化

（来源：FactSet）

这轮下跌的一个关键因素，是中国AI初创公司DeepSeek的崛起。2025年春节期间，DeepSeek发布的新一代人工智能模型引发全球轰动，以技术突破和成本优势挑战美国科技巨头的AI垄断地位。此后，美股科技股出现集体下挫，英伟达股价在1月27日暴跌近17%，市值蒸发约6000亿美元，创下美股史上最大单日市值损失纪录。

与此同时，纳斯达克指数年内下跌9.71%，表明科技股高估值逻辑正松动，市场从故事驱动转向盈利验证，引发科技板块估值重构。美股AI巨头的烧钱模式正遭遇资本质疑，资金可能持续从美股科技股流向中国市场。

以英伟达为代表的AI上游企业，2024年因算力需求激增市值暴涨，但其市盈率普遍超过50倍，严重偏离历史均值。而中国AI企业的崛起，使市场对美股科技股的重新定价加速。花旗银行直言，美国AI泡沫正在破裂，标普500动态市盈率高达23.5倍，远超近十年均值17.2倍，科技股权重占比28%，接近1999年互联网泡沫时期的水平，一旦市场情绪逆转，高估值科技股将面临巨大调整压力。

在全球科技竞争格局的重塑中，投资者对AI技术发展和市场估值充满焦虑，部分资金开始获利了结。德意志银行认为，2025年或许正是全球资本重新发现中国的“斯普特尼克时刻”。

04

暴跌原因四：

消费者困境（Consumer Woes）：支出放缓拖累经济

截至2024年第四季度，美国消费者债务总额上升至18.04万亿美元，创历史新高。其中，信用卡债务增加了450亿美元，显示出消费者对信用卡的依赖程度加深。然而，债务拖欠率也在上升，约3.6%的债务处于某种形式的违约状态。

同时，2024年美国居民个人储蓄率从Q1的1148.1下降至Q4的828.6，较2023年高点1033.1明显回落，表明储蓄率下降，而利率上升加重了房贷、车贷等债务负担，导致居民可支配收入受限。

图：美国居民个人储蓄

（来源：美国经济分析局，博满集团）

此外，由于消费信心的下滑直接导致了居民支出意愿的下降，对零售、旅游等相关行业造成了显著冲击。Abercrombie & Fitch、Foot Locker、Ross Stores这三家美国主要零售商的近期股价均呈下降趋势，充分反映了零售行业整体承压的现状。

05

CPI数据出炉，

美联储降息抉择陷两难

自特朗普上任以来，他频繁在社交媒体上批评美联储主席鲍威尔及其政策，指责美联储未能有效控制通胀，并公开质疑其独立性，核心诉求是尽快降息。然而，美联储坚持“按兵不动”，未受到特朗普施压的影响。随着最新CPI数据公布，市场对美联储政策走向的猜测再次升温。

2月CPI数据显示，整体通胀水平低于预期，通胀放缓趋势明显。核心CPI环比增长0.2%，低于市场预期的0.3%；核心CPI年率为3.1%，低于预期的3.2%。整体CPI环比增长0.2%，年率降至2.8%，均低于市场预期。数据反映出通胀压力有所缓解，但住房通胀仍是主要推动因素，住房指数环比增长0.3%，占整体CPI增幅近一半。尽管如此，其增速较1月有所放缓，显示住房市场可能逐步降温。此外，机票价格大幅下降4.0%，二手车价格增速放缓至0.9%，表明部分商品和服务的价格压力正在减弱。

图：美国CPI数据

（来源：美国劳工统计局，博满集团）

市场普遍认为，若通胀继续下降，经济数据疲软，美联储可能在2025年年中开始降息，以缓解经济压力。然而，鲍威尔多次强调，当前通胀虽有所缓和，但仍未达到2%的目标，且劳动力市场依然紧张。过快降息可能引发新的通胀风险，因此美联储选择保持观望，等待更确凿的证据证明通胀得到控制后才会调整政策。

Generali Investments的一位经济学家指出，特朗普政府频繁变动的经济政策增加了市场不确定性，使美联储的决策更具挑战。鲍威尔曾表示，美联储不会对政府政策作出评价，但必须应对其带来的后果。

最新调查显示，经济学家普遍认为短期衰退风险上升，部分顶级预测机构预计，经济增长放缓可能伴随物价持续上涨。因此，美联储的政策抉择至关重要。一方面，美联储可能需要降息以刺激经济增长和降低失业率；另一方面，为了控制通胀和稳定通胀预期，美联储可能需要维持较高利率。如何在这两者之间权衡，将是未来几个月美联储面临的最大考验。

06

剖析澳股的独特性与投资避险

标普500指数与S&P ASX 200指数长期以来在趋势上呈现较强的相似性，美股的大幅下跌往往会拖累澳股，尤其是科技板块。这主要是因为澳大利亚股市与全球资本市场紧密相连，美国股市的波动会直接影响全球投资者情绪，进而影响澳股的资金流动和市场表现。

图：S&P 500 vs S&P ASX 200 （美股与澳股的相关性）

（来源：FactSet）

同时，美股庞大的市场规模和流动性吸引了全球资金，当美股表现强劲时，投资者倾向于增持美股，从而对澳股的资金面产生一定影响。

尽管美股科技泡沫对全球资本市场带来一定冲击，但对澳股的影响相对有限。这是因为澳大利亚股市的结构与美股不同，其经济基础和产业结构决定了澳股在应对外部市场波动时具备一定的独立性。例如，澳股的资源板块（矿业与能源）是重要组成部分，该板块的表现主要受到中国需求和大宗商品价格的影响。作为全球主要资源出口国，澳大利亚的矿业和能源企业高度依赖中国经济增长，因此中国经济周期对澳股资源板块的影响远超美股波动。此外，大宗商品价格的变动也会直接作用于澳股中的资源企业，使其走势在一定程度上与美股脱钩。

澳股中的银行板块则更多受到本地经济和房地产市场的影响，与美股金融股的走势并不完全同步。澳大利亚银行股的表现主要取决于本地经济数据、利率变动以及房地产市场状况。例如，若澳大利亚央行实施降息，通常会提高银行的估值，因为较低的利率环境将刺激贷款需求，从而提升银行盈利能力。同时，澳大利亚政府换届选举的不确定性及政策调整也会对市场短期表现造成影响，尤其是财政政策和监管环境的变化可能影响银行业、基础设施建设及消费行业的市场预期。

货币政策是影响澳股市场的重要因素之一，尤其是降息预期。降息通常被视为利好因素，因其降低企业融资成本，刺激投资和消费，进而推动股市上行。对于依赖债务融资的行业，如房地产、基础设施和部分成长型企业，降息将直接提升盈利能力。因此，投资者需要紧密关注澳大利亚央行的政策动向，以调整投资策略，把握市场机遇。

在当前市场环境下，投资者应采取更为稳健的策略应对潜在风险，防御性布局成为首选。高股息股票因其稳定的分红收益，成为投资者应对市场不确定性的关键配置。此外，必需消费品板块因需求稳定、受经济周期波动影响较小，亦值得关注。同时，黄金等避险资产在市场动荡时能提供有效的风险对冲，成为投资组合中的重要组成部分。

总体而言，投资者需要深入解读澳洲及全球的经济数据、企业财报和政策环境，以更全面地把握投资机会和风险。随着全球市场的不确定性增加，灵活调整资产配置，关注降息预期对市场的影响，将是投资者在未来市场环境中获取稳健收益的关键。

总结：市场动荡中的投资启示

美股的集体暴跌如同一面镜子，映射出全球经济的复杂局势。在短期内，市场或将继续经历一系列的震荡与调整。在此背景下，经济数据、美联储政策、贸易战进展将是决定市场走向关键变量。

因此，面对如此复杂的市场环境，投资策略的调整显得尤为重要。我们认为应该关注三个方面：

一是关注稳健型资产，保持耐心，等待合适的投资机会，避免因恐慌而盲目抛售；二是关注政策动向，尤其是美联储的降息预期。若降息成为现实，将对市场产生积极影响，为投资者带来新的机遇；三是关注中国政策及本地降息步伐，对于澳洲市场而言，虽然受到美股下跌的拖累，但其仍有自己的运行节奏。

在这样动荡的市场中，保持冷静、理性分析、灵活调整策略，将是投资者制胜的关键。如特朗普在采访中所言，“会有一些混乱，但不会持续太久”，“总会有过渡期，需要一点时间。虽然需要一点时间，但我认为对我们应该是件好事。”

作者：Ruyi

编辑：Catherine

（文中未注明来源的图片均为Shutterstock,Inc.授权澳财使用，单独转载图片或致法律风险。）

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