日元可能失去避险功能

在动荡的市场环境中，选择避险货币则是最佳的方式。通过VIX恐慌情绪的表现情况，可以观测恐慌的程度的峰值。在市场出现乌合之众的极端情况下，黄金与日元是常见的避险货币品种。但随着市场环境的变化而改变的经济趋势下，原本有的避险功能货币也逐渐失去其应有的功效。

在VIX恐慌指数中前期有多次出现的恐慌峰值，同时避险货币也出现其避险功能，在以往状态中避险情绪往往能够对日元形成支持。但近期在市场恶劣环境下，日元的这种状态似乎有失效的迹象。

同比去年在市场动荡区间，日元上涨幅度在6%左右，而今年在市场更加动荡剧烈的前提下，日元的表现极度疲软。美元兑日元在第一季度有明显的上涨趋势，其幅度大约在2%左右。纵观较长时间轴而言，几乎没有明显的变化迹象。相比去年同期的市场环境，第一季度大致上涨幅度在6%左右差距相差极大，市场性质并没有目前的严重。可反映出避险的功能性逐步在失效。

对于日元的避险性质，从数据中可能与日本企业与大量资金投入海外有直接关联。从最近的投资组合和直接投资流出资金的三个月平均值刷新历史纪录。首先，日本央行 并未跟随美联储进入加息周期，仍在持续宽松政策，美日央行的政策差异，令两国的利差持续扩大。由于日本国债低至负数的收益率，对于日本投资者来说，他们寻求将资金配置到海外也是不得已之举。日本人净买入123亿美元外债。

日本央行首次没有跟随美联储进入紧缩周期。自2016年后，日本1年期至10年期所有国债的利率就全面落入负利率区间，2018年四季度以来日本各期限国债利率的负利率水平进一步扩大。另外，日本企业的海外并购依然在以前所未有的速度持续，过去四年，日本企业已经收购了至少890亿美元的海外项目。

目前美日在周线级别上正在测试支撑109.227附近，又是近期水平支撑带区域，整体趋势依然偏弱。如果跌破短期支撑区间，后期趋势可能将继续下行。 然而现属于空头第一阶段，在关键位置附近需要留意市场调整的时间节点，在原趋势不变的前期下，下方区间目标位置在107.899附近。