外资疯狂增持30倍！为何押注这个新国家级“刚需”？

A股危运行业龙头密尔克卫，成为外资重点加仓对象，目前北上资金较年前增持近30倍。

在此刺激下，今年以来股价涨幅高达130%。龙头暴涨的背后，挖出一个国家级别的刚需行业。

日前温岭槽罐车爆炸事故，国务院安全生产委已挂牌督办，自去年响水“3.21”事故以来，全国两会多次提及，当前危化运输已是全国焦点。

此外，近三年我国危化运输事故多发，当前市场规模已超1.8万亿元。行业较高的准入门槛且集中度极为分散，促使其成为一条优质赛道。

1、为什么国家开始重视“危化运输”？

（1）危化运输事故多发

除了两天前浙江高速油罐车发生爆炸外，近三年我国危化运输事故多发。

据国家应急管理部统计，我国2017年发生重大事故2 起、死亡20人；

2018年发生重大事故2起、死亡43人；

2019年1-8 月份发生重特大事故3起、死亡103 人

因此，我国当前危化品生产与运输安全形势日益严峻。

（2）全国两会多次提及

自去年响水“3.21”事故以来，两会会议多次提到对危险化学品的管制，其中就包括危化品运输。国家市场安监局已经在5月26 日发布关于开展危化运输车载罐体产品品质安全隐患的排查。

同时人大代表也提出要“建立信息平台，监控危化品运输”。提议对危化品的源头生产企业、危化品中间商、终端货主以及运输企业进行信息共享监控。

（3）外资持股龙头公司大增近30倍

即使受到疫情冲击，今年一季度龙头密尔克卫的业绩保持了高增长，营收、归母净利润同比增幅都达到了26%。

出于基本面的优秀表现及A股唯一第三方龙头的优势，密尔克卫成为外资的重点加仓对象，目前北上资金持有公司股份数量占比14%左右，相比年前持股数量大增近30倍。

在北上资金持续流入的刺激下，公司股价一路上涨，今年以来的涨幅近130%。

2、一个高门槛的国家级“刚需”行业

（1）较高的行业准入门槛

正是由于危化品储运可能造成的巨大损失、危害，所以该行业的壁垒极高，对于参与企业的技术、规模、人员素质要求极高，属于特种行业。

危化品物流涉及监管方与证照较多，证照获取难度较大，造就了危化品物流行业较高的准入门槛。相关证照如下：

1）运输许可证：与化学品运输相关的法律法规包含交通部的《道路危险货物运输管理规定》，按照相关规定申请领取《道路危险货物运输许可证》。

2）运输人员资质：危险化学品道路运输企业、水路运输企业的驾驶人员、船员、装卸管理人员、押运人员等人员应当经交通运输主管部门考核合格，取得从业资格。

（2）行业第一市占率仅1.35%

除了行业较高的准入壁垒，行业第一中化国际物流市占率仅1.35%，可见行业的分散程度。行业呈现典型的“大行业、小公司”特征。

较高的准入壁垒以及大市场（下文详细分析）和分散的集中度意味着公司距离成长天花板尚十分遥远，我们看到危化运输行业是一个相当优质的赛道。

3、市场规模已超1.8万亿元

（1）危化品物流需求旺盛

2019年，我国石油和化工行业营业收入12.27万亿元，占全国GDP的12.4%，占全球化工产值的40%，居世界第一。

化工行业是我国危险品运输的主要上游，90%以上的危险品运输客户为化工企业。由此看出，当前我国危化品物流需求十分旺盛。

（2）当前已超1.8万亿元，5年后达2.85万亿

据观研天下统计，2019年我国危化品物流市场规模已超1.8万亿元，近年来保持着10%以上的增长速度，其中第三方物流市场规模3000亿左右。

预计到2025年我国危险品物流行业的市场规模将达到2.85万亿元，年复合增长率为6.20%。

4、哪类公司胜出？

（1）实力强大的央企、国企

下图看出，目前经营者包括大型央企、地方国企和第三方的中小民营企业，其中占主流的是数量众多的中小民营企业。

而央企、国企主要为化工行业附属的运输部门，由于危化品运输的风险大、激励机制短缺，使得民营企业非常活跃，但是其中具备资质、品牌、资金实力的较少，使得第三方未来洗牌的可能性非常大，行业份额有望集中到实力强大的公司手中。

举例：招商南油是央企招商局集团旗下上市公司，属于运输行业，主要经营海上原油、成品油、化工品和乙烯运输，化工品及气体运输经营区域为国内沿海、远东和东南亚航线。

今年3月份，全资子公司南京扬洋化工运贸有限公司投资新建1艘3700吨化学品船，拟扩大化学品运输业务。

（2）民营龙头企业

上文也说到化工品物流业具备“大行业、小公司”特征，目前集中度尚在提升阶段，行业规范化与专业化的过程利于质地优良、资质正规的民营龙头企业胜出。

民营龙头企：密尔克卫是第三方专业危化品储运的龙头，客户多为国内外的化工巨头，如陶氏、巴斯夫、阿克苏、中石油等。

业务基本上为招标合同得来，实力出众，客户多元化的物流需求、较为严苛的质量管理和IT体系打磨了密尔克卫的执行力及服务水准。